累計(jì)超額收益率指的就是那些在形成期內(nèi)的每一只股票的月超額收益率的總和。

計(jì)算方法是：

1、將公司股價(jià)和大市指數(shù)轉(zhuǎn)化成每天收益率（或稱(chēng)回報(bào)率）：每天股票收益率=（當(dāng)天價(jià)格-前一天價(jià)格）/前一天價(jià)格；每天指數(shù)收益率=（當(dāng)天指數(shù)-前一天指數(shù)）/前一天指數(shù)；計(jì)算超額收益率(AR)；超額收益率=每天股票收益率-每天指數(shù)收益率；累計(jì)收益率即這一區(qū)間內(nèi)股票收盤(pán)價(jià)的漲幅。

2、超額收益率的計(jì)算我們采用參數(shù)估計(jì)期數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)正常收益率，此處選用市場(chǎng)模型，其表述為：

Rit=αi+βiRim+εit

ARit=Rit?αi?βiRim

超額收益率是什么

超額收益率是指超過(guò)正?；蝾A(yù)期收益率的收益率。它等于某一天的收益率減去當(dāng)日投資者或市場(chǎng)要求的正常預(yù)期收益率的差值。

超額收益率是股票的實(shí)際收益率與其正常收益率之差，其中正常收益率是事件不發(fā)生時(shí)的預(yù)期收益率。這里我們用上面的參數(shù)估計(jì)期數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)正常收益率。這里我們使用市場(chǎng)模型，表示為：Rit=αi+βiRim+εit其中Rit是股票i在時(shí)期t的實(shí)際收益率；Rim是t時(shí)期的市場(chǎng)收益率，用天體循環(huán)指數(shù)表示；εit是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中決定收益率的四個(gè)因素：

1、資本貨物的生產(chǎn)率，即煤礦、水壩、道路、橋梁、工廠、機(jī)械和庫(kù)存的預(yù)期收益率；

2、資本貨物生產(chǎn)率的不確定性程度；

3、人們的時(shí)間偏好，即人們對(duì)眼前消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)的偏好；

4、風(fēng)險(xiǎn)厭惡，即人們?yōu)榱藴p少風(fēng)險(xiǎn)而愿意放棄的部分。